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            中国化学(601117)订单高增长业绩迎来拐点

            2019-04-12 14:28 国信证券

            中国化学(601117)

            业绩?#20013;?#22238;暖订单高增长

            2018 年公司实现营收 814.45 亿同比增长 39.05%;实现归母净利润 19.32亿同比增长 24.05%自 2016 年到达拐点后业绩?#20013;?#22238;暖;主营业务工程承包实现营收 656.92 亿同比增长 34.56% 全年新签订单 1450.1 亿同比增长 52.52%近三年的 CAGR 达到 32.01%

            运营能力和偿债能力显著提升现金流大幅改善

            公司 2018 年 ROE 为 6.31%同比提升 0.75pct 毛利率为 11.64%同比下降 3.68pct毛利率下?#26723;?#20027;要原因是受宏观经济影响 2018 年部?#20013;?#24320;工项目的采购物流等成本较高;净利率为 2.55%同比下降 0.18pct期间费用率为 6.54%同比下降 2.01pct;其中管理费用率下降 1.06pct 至 6.00%财务费用率下降 0.92pct 至 0.08%销售费用率下降 0.04pct 至 0.46%总资产周转率为 0.88 次同比提升 29.41%应收账款周转率为 4.85 次同比提升25.38%; 资产负债率为 63.91%同比下降 1.16pct 自 2014 年至今连续 4年公司的资产负债率实现下降 全年实现经营性净现金流 49.09 亿同比增加70.10%;经营性净现金流/营业收入为 6.03%同比增加 1.10pct

            Q4 收入增长稳健

            公司 2018Q1 Q2 Q3 和 Q4 分别完成营收 149.19 亿 190.90 亿 196.14亿 278.23 亿同比增长 41.89% 32.30% 46.36% 37.50%;实现净利润4.00 亿 6.84 亿 5.41 亿 3.06 亿同比增长 28.97% 27.36% 21.66%15.59%四季度公司营收增长稳健净利润增长有所放缓

            海外拓展稳步推进大股东间接增持彰显信心

            2018 年公司新签海外订单 503.72 亿 同比增长 49.54% 在总订单中占比达到 34.74%海外业务规模逐步扩大 在国内建筑行业中稳居前十 公司控股股东中国化学工程集团有限公司通过子公司?#26412;?#24314;投增持 52,475,447 股公司股份占总股本的比例为 1.0638%增持完成后合计持股比例达到 41.1425%盈利预测与投资建议 预计公司 19-21 年 EPS 为 0.51/0.65/0.81 元 PE 分别为 13.2/10.4/8.3 倍维持“买入”评级

            风险提示 应收账款坏账固定资产投资放缓订单转化率不及预期等

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