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            绝味转债754517打新价值分析

            2019-03-12 08:55 东方财富网

            3月11日绝味转债发行10亿元绝味转债(申购代码754517)对应正股绝味食品(603517)主营休?#26032;?#21046;食品的研发生产和销售根据目前的数据申购绝味转债(申购代码754517)出现中签亏损的概率15%预期转债可抵御正股下跌12%左右保持不亏安全系数较高建议申购

            绝味转债主要条款及评价

            债底87.39元面值对应YTM 2.89%绝味转债发行期限6年票面利率每年分别为0.4%0.6%1.0%1.5%1.8%2.0%到期赎回价格为票面面值的113%(含最后一期利息)按照中债2019年3月6日6年期AA企业债估值5.28%计算的纯债价值为87.39元面值对应的YTM为2.89%若上市价格超过118.30元对应负的到期收益率水平

            初?#35745;?#20215;101.95元绝味转债初始转股价格为40.52元正股绝味食品2019年3月6日收盘价为41.31元对应初始转股价值101.95元次日正股?#38505;?.4%至44.78最新转股价值已升至110.51元

            A股股本摊薄幅度6.02%发行规模10亿元假定以40.52元的初始转股价全部转股对公司A股总股本的摊薄幅度约为6.02%摊薄压力?#38386;?/span>

            正股基本面分析

            绝味食品股份有限公司专注于休?#26032;?#21046;食品的开发生产和销售致力于为消费者提供美味新鲜优质的快捷消费食品公司以综?#38386;?#24687;系统及供应链整合体系为支持通过“以直营连锁为引导加盟连锁为主体”的方式进行标准化的门店运营管理着力打造国内现代化休?#26032;?#21046;食品连锁企业领先品牌

            截至2017年末公司营业收入为38.50亿元同比增长18%其中鲜货类产品收入36.97亿元占比96.03%;加盟商管理收入0.47亿元占比1.22%;包装产品收入0.16亿元占比0.42%;其他业务收入0.91亿元占比2.36%公司的收入绝大部分?#19978;?#36135;类产品贡献

            销售毛利率略有上升低于行业平均水平近年公司销售毛利率有所上升在2017年达到最高水平为35.09%截至2018Q3销售毛利率相比2017年略有下降为34.27%近年在行业平均销售毛利率略有下降的情况下公司销售毛利率有所上升两者差距在缩小截至2018Q3两者差距为3.24%

            营业收入和净利润增长稳定近年公司营业收入维持相对稳定的增长除2015和2016年略低外增速基本维持在15%左右其中2015和2016年增速分别为11.06%和12.08%截止2018Q3公司营业收入为32.66亿元同比增长13.05%

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